IFA（独立系証券マン）日記

オバマ次期大統領の勝利演説

もう、だいぶ経ってしまいましたが、今後の経済を考える上で重要と考えますので、改めてオバマ次期大統領の勝利演説について掲載されているサイトを以下に記しておきます。

オバマ次期大統領の勝利演説　英語全文http://news.goo.ne.jp/article/gooeditor/world/gooeditor-20081105-06.html

和訳：http://news.goo.ne.jp/article/gooeditor/world/gooeditor-20081105-05.html

インド経済シンポジュームについて

17日、日経新聞社主宰のインド経済シンポジュームに参加して参りました。

内容
http://www.iies-japan.com/iies-j/20081027.pdf

18日の日経新聞朝刊にも概略が載っていますが、以下、私なりに内容をまとめてみま
す。

①インドの金融システムは健全である
世界的な金融危機の高まりで銀行間金利が一時23％まで上昇したが、現在目標の7％
前後に落ち着いている。
インドの銀行は自己資本比率で約12％あり、不良債権比率も約1％と低い。
企業の財務レバレッジも低い。

②インド国内貯蓄の伸びがインドの経済成長を支えている。
世界的な金融危機の影響を全く受けないわけではないが、インドの輸出/GDPは約13％
（中国は約35％）と低く、海外の景気悪化がインドの実態経済に及ぼす影響は限定
的。
インドの経済成長は国内ファクターで7％前後を維持できる。
現在、インドから流出している海外投資資金が一巡すれば成長率は9％台を回復す
る。
その資金も無限に流出するわけではない。

③現在の金融危機はチャンス
痛みが酷い欧米の金融機関と比較して、日印の金融機関は相対的に健全であり、ビジ
ネス拡大のチャンス。
特に、石油・鉄鋼など一次産品価格の下落はインフラ整備を推し進めるインドにとっ
てチャンス。
日印のビジネスコラボレーションの加速。

④インドの問題点
インフラにおける土地収用が進まないなど民主主義であるために起こる実行スピード
の遅行。
電力不足、特に発電は民間でありながら、配電・送電は州が管轄するなど産業政策に
おける構造上の問題など

以上、簡単にまとめましたが、かなり共通していたのが貯蓄率の増大（24→36％）に
よる経済成長という部分です。海外の景気悪化がインド経済に及ぼす影響は限定的で
あると皆さん認識されているようでした。

11/2～11/8インド卸売物価指数

昨日11月20日発表された11/2～11/8インド卸売物価指数は235.0（前年度比8.90％）と先週の235.5（前年度比8.95％）より低下。
市場予想は前年度比9.0％でありました。

燃料・工業製品の下落が引き続き主な原因のようです。

10/26～11/1インド卸売物価指数

昨日11月13日発表された10/26～11/1インド卸売物価指数は235.5（前年度比8.98％）と大幅に低下。
市場予想は前年度比10.28％でありました。

卸売物価指数の前年度比が一桁台になるのは、政府による燃料価格引き上げ前、今年の5月末以来となります。
燃料・工業製品の下落が主な原因のようです。

あまりに大幅な低下ですので、少し細かく要因を分析してみます。

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                        　　　　Nov. 1 Oct. 25 Oct. 18 Oct. 11  Oct. 4 Sept. 6
                          　　　　2008    2008    2008    2008    2008    2008
==============================================================================
                        ---------------- YoY% (P) ------------ YoY%(F)
All Commodities          　　8.98%  10.72%  10.68%  11.07%  11.44%  12.42%
Primary Articles        　　11.01%  11.41%  10.92%  11.53%  12.68%  11.36%
Food Articles           　　　9.07%   8.84%   8.43%   8.74%   9.69%   7.16%
Non-food Articles      　　11.05%  11.77%  10.81%  12.48%  13.92%  17.69%
Minerals               　　　 42.69%  52.48%  52.48%  52.45%  54.47%  42.69%

Fuel, Power, Light       　　9.22%  14.09%  14.09%  14.49%  14.64%  16.66%
Coal Mining             　　　9.84%   9.84%   9.84%   9.84%   9.84%   9.84%
Mineral Oils           　　　13.40%  21.71%  21.71%  22.41%  22.64%  26.23%
Electricity             　　　　1.39%   1.39%   1.39%   1.39%   1.39%   1.39%
==============================================================================
                        　　　　Nov. 1 Oct. 25 Oct. 18 Oct. 11  Oct. 4 Sept. 6
                        　　　　  2008    2008    2008    2008    2008    2008
==============================================================================
                        ---------------- YoY% (P) ------------ YoY%(F)
Manufactured Products    8.06%   9.09%   9.26%   9.53%   9.69%  11.27%
Food Products           　  5.52%   7.36%   7.98%   8.45%   9.76%  15.71%
Beverage & Tobacco       8.33%   8.33%   8.33%  10.79%  10.79%  11.88%
Textiles                　　　　5.75%   5.67%   5.82%   5.90%   6.13%   7.59%
Wood                    　　　 9.77%   9.77%   9.77%   9.77%   9.77%   9.77%
Paper                   　　　 4.62%   4.31%   4.41%   4.41%   4.41%   4.57%
Leather                 　　　0.60%   0.60%   0.60%   0.60%   0.60%   0.60%
Rubber & Plastic        　　4.64%   5.55%   5.25%   5.25%   3.50%   4.18%
Chemicals              　　　 9.67%   9.62%   9.62%   9.77%   9.66%  10.47%
Non-Metallic Min. Prd  　  3.76%   3.76%   3.56%   3.42%   3.42%   3.76%
Basic Metals, Alloys   　　15.83%  19.83%  19.83%  20.38%  20.47%  20.77%
Machinery & Tools        　5.25%   5.25%   5.25%   5.25%   5.25%   5.01%
Transport Equip./Part   　6.26%   6.26%   6.33%   6.46%   6.46%   6.78%
------------------------------------------------------------------------------
==============================================================================
                        　　　　　Nov. 1 Oct. 25 Oct. 18 Oct. 11  Oct. 4 Sept. 6
                          　　　　　2008    2008    2008    2008    2008    2008
==============================================================================
                        ------------- Index level (P) --------Level(F)
All Commodities          　　235.5   238.5   238.3   238.8   239.6   241.7
Primary Articles         　　 249.0   249.9   248.8   249.5   251.4   251.9
Food Articles           　　　244.1   243.9   243.0   242.6   243.3   242.5
Non-food Articles       　　233.1   233.6   231.7   235.3   239.8   247.5
Minerals                　　　　606.0   647.6   647.6   647.6   656.2   606.0

Fuel, Power, Light       　　356.6   369.3   369.3   370.6   371.1   375.3
Coal Mining              　　 254.4   254.4   254.4   254.4   254.4   254.4
Mineral Oils            　　　 445.1   470.9   470.9   473.6   474.5   483.2
Electricity             　　　  276.5   276.5   276.5   276.5   276.5   276.5

Manufactured Products    203.8   205.3   205.4   205.7   206.1   208.4
Food Products           　   202.7   204.1   204.4   205.4   208.1   216.6
Beverage & Tobacco        296.6   296.6   296.6   293.7   293.7   296.6
Textiles                　　　　 139.7   139.7   139.9   140.0   140.3   143.2
Wood                    　　　   237.0   237.0   237.0   237.0   237.0   237.0
==============================================================================
                        　　　　　Nov. 1 Oct. 25 Oct. 18 Oct. 11  Oct. 4 Sept. 6
                          　　　　　2008    2008    2008    2008    2008    2008
==============================================================================
                        ------------- Index level (P) --------Level(F)
Paper                   　　　　 203.7   203.2   203.4   203.4   203.4   203.6
Leather                 　　　  168.3   168.3   168.3   168.3   168.3   168.3
Rubber & Plastic        　　 169.1   169.2   168.5   168.5   165.7   166.8
Chemicals               　　　 224.6   224.4   224.5   224.8   224.7   224.8
Non-Metallic Min. Prd   　 218.1   218.1   218.2   217.9   217.9   218.0
Basic Metals, Alloys          286.8   296.7   296.7   297.7   297.8   298.9
Machinery & Tools        　 176.5   176.4   176.3   176.3   176.3   176.2
Transport Equip./Part   　  176.6   176.6   176.4   176.4   176.4   176.5
------------------------------------------------------------------------------
（データ：Bloomberg）

Mineral Oils が21.71%から13.40% の大幅減、 Basic Metals, Alloys が19.83%から15.83%の減少となっています。

石油会社が血を流している今、燃料価格の値下げはない：インド石油相   ヴォイス・オブ・インディア 2008/11/13
http://www.voiceofindia.co.jp/content/view/2074/74/

に見られるように、燃料価格の引き下げがない中、ちょっと今回の卸売物価指数は理解に苦しみます。
しかしながら、この数値が事実であるとすれば、インドのインフレ率は予想以上に早く低下しており、更なる景気対策に向けての金融政策が期待されます。

（卸売物価指数：インドのインフレ率を表す代表的な物価指数）

ジョージ・ソロス、またインド株買い！

史上最強と言われる投資家、ジョージ・ソロスがまたインド株買いというニュースが出ています。

Soros’ Quantum buys 2 pc in GVK Power　THE ECONOMIC TIMES 2008.11.11 http://economictimes.indiatimes.com/News_by_Industry/Soros_buys_2_in_GVK_Power/articleshow/3697205.cms

電力、インフラ企業のGVK （http://www.gvk.com/）に3億5000万ルピーを投資したようです。
米国のバフェットもそうですが、ソロスも積極的に動いているようですね！

インド9月鉱工業生産指数（IIP）

12日発表のインド9月鉱工業生産指数（IIP）は市場予想4.1％を上回る前年比4.8％の増加、前月発表の1.3％も1.4％に改定されました。

10月分は世界的な金融危機の影響から厳しい数値が予想されます。
今年のインド経済は、前半、原油高・インフレ、後半、世界的な金融危機という逆風に喘いでいます。
ここ数年においては最悪と思われる経済環境下において、インドの経済・企業収益がどのぐらいの成長率をキープできるのか、注目したいと思います。

ちなみに、先ほど日本の9月鉱工業生産指数が発表されました。前年比0.2％増だそうです。

50年ぶりの大改正が予想される相続税―遺産取得課税方式―

12月中旬に予定される2009年度税制改正大綱で詳細が明らかになると思われる相続税の抜本的改正、いわゆる―遺産取得課税方式―ですが、資産運用のアドバイザーである匠にとっては不可欠の知識となるので、今、色々と研修を受けながら勉強中です。

以下、昨日勉強したまとめです。

●改正の背景
・相続税納税者を現在の5％から1990年頃の10％程度に増やす。
・法定相続人の数などからくる控除額の違いによる相続税額の不公平をなくす。

●現在の法定相続分課税方式との違いについて（控除額、税率は仮のシミュレーション）
・相続人が同額を相続するのであれば現行と同じ相続税額。
・相続財産を多くもらう者は相続税も現在より多く、少ないものは少なくなる。
・差異が大きければ大きいほど、トータルの相続税額は増える。

（以上ザックリと計算、控除額、税率は実際未定である）

●対策
・現在の相続対策は見直しを迫られる可能性あり。
・課税最低限の引き下げにより、課税対象者の大幅な増加の可能性あり。
・保険の非課税枠、年金保険について単純な活用ではなく周到なプランニングが必要。

今後もこの話題には注目していきます。

予言めいたP.F.ドラッカー氏の言葉

本日、11月11日は経営学者P.F.ドラッカー氏（1909年11月19日-2005年11月11日）の命日です。
氏のお言葉に以下のようなものがあります。

『資本主義において利益の追求が最終目的になった時に資本主義は終わる。利益の拡大はあくまでも資本主義が成長していくための手段であって、最終目的は資本主義の拡大を通じて、個人が自由と平等を獲得することでなくてはならない』

2008年、利益の追求が最終目的であった投資銀行が破綻し、個人が自由と平等を獲得するために最も相応しく思える米国大統領が誕生しました。

ドラッカー氏は、この2008年をどのような思いで天国から見ているのでしょうか？

インド10月乗用車販売

9月時点で少し盛り返したインドの乗用車販売ですが、10月は大幅に落ち込みました。
この半年間におけるインド自動車販売数を見てみましょう。

10月　126098　-9.1％
9月　140466　 5.3％
8月　122748　-2.4％
7月　113822　-1.4％
6月　129536　 8.1％
5月　141946　16.6％

7月、8月はガソリン価格の上昇、インフレ、金利高の影響が大きかったと考えられますが、10月は世界的な金融危機がインド自動車ローンの貸し渋りにまで波及したという見方があります。

11月以降は、10月の2度にわたるインド中銀の利下げが乗用車販売拡大に結びつくか注目したいと思います。

10/19～25インド卸売物価指数

昨日11月6日発表された10/19～25インド卸売物価指数は238.5（前年度比10.72％）と5週間ぶりに上昇。
食品価格の上昇が主な原因。

（卸売物価指数：インドのインフレ率を表す代表的な物価指数）