資産運用の新潮流

2010-07-30T13:47:57+09:00

机上の空論ではなく、実践から考える時代に

資産運用においては、分散投資や長期投資という考え方が重要。多くの資産運用本にはそう書かれています。しかしながら、直近のリーマンショックなどを見ても分散投資型の投資信託は総崩れとなり、長期投資にいたっては日経平均が20年前の高値からほぼ1/4という結果が示すように、古典的な資産運用の常識だけで資産運用を行うことは適切とは言えません。
現代の資産運用理論で重要と考えられるキーワードについて、どんなものがあるか解説いたします。

コア・サテライト戦略

古典的な分散投資においては、運用全体をひとつの資産ポートフォリオと見立て、各資産の期待リターン、リスクを定め、資産クラスごとの相関係数から、最も効率的な組み合わせ（有効フロンティア）を導出するという過程を用いるが、この手法ではマーケットの歪みなどから得られる超過収益など、様々な投資戦略を初めから無視している。
コア・サテライト戦略とは前述した、古典的な分散投資などコア（中核）とする運用資産と、その戦術では得られない超過収益をあらゆる投資手法を用い別枠（サテライト）で運用する戦略である。
年金などの運用においても最近はコア・サテライト戦略が用いられてきており、コア（中核）となるインデックス運用の資産ポートフォリオにサテライトとして様々な手法のヘッジファンドが組み込まれているようである。

経済物理学

経済物理学とは、経済現象を物理学的な手法・観点から解明することを目指す学問です。現在のところ、扱う対象としては、株式、為替、先物などの市場、企業間ネットワークなどですが、これらは、大量のデータを用意でき、コンピュータ処理により研究しやすいという特徴があります。
経済物理学では、古典的投資論で用いられるリスク―リターンの分布が正規分布ではなく、べき乗分布であると指摘され、リスクのファットテール化など資産運用の実務において重要とみなされる示唆も多い。
他にも、相場における相転移や複雑系と呼ばれるシステム、カオス・フラクタル・自己組織化臨界性など、相場のメカニズムを解明するための研究が進んでいる。

行動経済学・神経経済学

行動経済学とは、典型的な経済学のように経済合理性を前提とするのではなく、実際の人間による実験やその観察を重視し、人間がどのように選択・行動し、その結果どうなるかを究明することを目的とした経済学の総称である。
人間の認知の仕方や心理的バイアスがどの様に経済行動における意思決定や市場価格に影響を与えるかを研究する分野である。
近年、人間の判断をつかさどる脳の研究（脳科学）がMRIなどの機器によって可能となり、脳そのものの働きを観察研究する神経経済学という新しい分野への発展も見られている。……
詳しくは、一般投資家が儲からない理由は「ドーパミン」など脳内物質の働きにあり！をご覧下さい。

資産運用の武器

2010-07-30T13:49:19+09:00

ヘッジファンドの武器

資産運用においてプロ中のプロである「ヘッジファンド」。彼らの武器となる投資戦術は、有名なロング・ショートやグローバル・マクロ、プライベート・エクイティ、イベント・ドリブンなど多岐に亘ります。
しかしこれらは巨額の運用資産があって初めて成り立つもので、個人投資家が簡単に行えるものではありません。
そこで個人投資家としての武器として、推奨したいのが＜ソーシャル・イベント・ドリブン＞という戦術です。

ソーシャル・イベント・ドリブン

ソーシャル・イベント・ドリブンとは、私が作った造語です。一般に証券投資用語で用いるイベント・ドリブンと区別する意味でソーシャル（社会的な）という語を加えました。
イベント・ドリブンという手法は企業の合併・分割などのイベントにより変化する企業価値を収益源とするものです。
それに対し、ソーシャル・イベント・ドリブンは社会一般的なイベントに対し特定の企業あるいは業種にスポットライトが当ることによる株価変動を収益源とする手法です。
もっと簡単に言うと、○月×日にはこういうイベントがあるから、その翌日には新聞やニュースでこの話題が大きく取り上げられる可能性が高いと予測し、このニュースが企業業績にプラスに働く株式を予め買っておくという戦術です。
古くは相場格言としてある「麦藁帽子は冬に買え」という手法です。以下、具体例を示します。

E3というイベント

2010年3月14日、ある大手ゲーム機メーカーが3Dの小型ゲーム機を年内に発売する予定であると発表し、この企業の株価は翌日買い気配を切り上げ高騰しました。
このニュース自体は情報開示までインサイダー情報であり、これを事前に察知して株を買うわけにはいきません。
しかしながら、この時はそのゲーム機自体のお披露目はなく、現物が公開されるのは6月15日から始まる北米最大のゲームショーE3でということでした。
このニュースから約3ヶ月、ギリシャの財政問題に端を発したユーロ安を受けて、欧州向け売上高比率の高いこのゲーム機メーカーの株価は大幅に下落しました。
この時点でどれだけの投資家がE3の開催、3Dゲーム機実物開示が6月15日に行われることを認識していたでしょうか。
そして、予想通りその3Dゲーム機は写真入で各メディアに取り上げられ、翌日から株価は大きく上昇しました。これは、このニュースを見てから、この企業の株を購入した投資家が多かったことを意味します。
株価の水準、材料の織り込み方、他の情報や投資環境全体の変化など、留意しなければならないことは、たくさんありますが、それでも今回のスキームは比較的うまくいったほうだと思います。

中国人観光ビザ緩和というイベント

2010年7月1日、富裕層に限定していた中国人の個人観光ビザの発給要件を7月1日から大幅に緩和されました。このイベントも各メディアで大きく取り上げられました。
このイベントが、プラスに働く企業はどこか、考えればいくつか想像できる企業があるのではないでしょうか。
例えば、旅行業、消費を期待して百貨店などです。特に、千葉県浦安市に展開する大型娯楽施設を運営する企業などは大幅な集客増が見込まれ、株価は期待感から今年堅調な値動きとなっています。

東京・新宿で資産運用の相談を行う独立系ファイナンシャルアドバイザー（IFA）山上秀樹Official site

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